回撤应对手册

回撤管理不应该只在净值下跌时临时讨论，而应提前写成清晰的应对手册，减少情绪化操作。

手册目标

回撤手册的目标不是给所有情况一个统一答案，而是在压力状态下仍然能让团队按照预先约定的步骤处理问题，而不是靠临场判断。

分级处置

1. 轻度回撤：排查异常交易和暴露漂移。
2. 中度回撤：降低目标仓位，回看市场状态。
3. 重度回撤：暂停新增风险，复盘策略假设。

触发条件建议

• 净值回撤超过滚动阈值。
• 组合暴露偏离超过预算上限。
• 执行成本或滑点显著高于历史区间。
• 关键市场状态指标进入异常区间。

复盘清单

• 回撤是否来自预期风险因子
• 是否存在超预算暴露
• 是否出现流动性异常
• 是否需要调整再平衡频率

应急动作

1. 先确认数据、交易和估值链路是否正常。
2. 再判断问题来自研究失效、执行异常还是市场冲击。
3. 对需要止损的风险源优先做减仓和风险预算收缩。
4. 在复盘结束前，暂停对策略逻辑做随意改写。

输出模板

• 触发时间与回撤幅度
• 影响范围与责任链路
• 临时处置动作
• 根因判断与后续修复计划