仓位 sizing 规则

仓位控制决定了一个研究信号最终会以多大风险暴露进入组合。策略研究不追求极端集中，而追求暴露的一致性和回撤可解释性。

仓位目标

仓位设计要在信号强度、风险预算和交易可行性之间做平衡，核心是让组合承担的是“预期风险”，而不是偶然放大的风险。

常见规则

1. 单票权重上限。
2. 行业权重偏离约束。
3. 波动率缩放仓位。
4. 按风险贡献做归一化。

约束来源

• 风险模型：限制整体波动和风格暴露。
• 流动性：避免过高成交占比。
• 资金规模：保证仓位规则能随规模扩展。
• 运营要求：控制单票和行业集中度。

示例公式

$$ w_i = \min\left(\frac{s_i}{\sigma_i} \cdot b, w_{max}\right) $$

其中 $s_i$ 是信号强度，$\sigma_i$ 是波动率估计，$b$ 是整体风险预算。

落地建议

1. 先定义一套简单、稳定的仓位规则作为基线。
2. 在组合回测里验证仓位规则的敏感性。
3. 把实盘滑点和成交反馈纳入仓位调整逻辑。

常见失误

• 让仓位完全跟随短期波动，导致过度调仓。
• 忽略流动性，理论仓位无法真实成交。
• 组合层和订单层使用不同口径的权重限制。