市场状态识别

稳健策略未必追求每个阶段都强势，但需要识别哪些市场状态下更容易失效，从而调整仓位或约束强度。

识别目标

状态识别不是为了预测所有行情，而是为了回答两个更实际的问题：

1. 当前环境下哪些风险更值得收缩。
2. 哪些信号在这个阶段容易出现失真。

常见状态变量

• 波动率水平
• 风格轮动速度
• 流动性紧张程度
• 宏观事件冲击频率

观测框架

• 市场层：指数波动、成交额、宽基回撤。
• 风格层：大小盘、价值成长、行业扩散度。
• 执行层：成交滑点、涨跌停占比、停牌比例。
• 宏观层：利率、汇率、政策事件窗口。

应用方式

1. 用状态变量调整目标仓位。
2. 在高波动环境下降低换手。
3. 对容易失效的因子设置降权规则。

建议输出

1. 状态标签时间序列。
2. 不同状态下的策略收益与回撤。
3. 状态切换前后的暴露变化。
4. 对应的仓位与执行规则建议。

常见误区

• 把状态模型做得过于复杂，导致解释成本高。
• 用过多标签切分样本，造成显著性失真。
• 只分析研究收益，不分析执行成本的状态差异。